研究機構 / 中國股巿問題根源 / 2 (過分倚賴股巿不如加速發展中小銀行)

他指出, 國企在改革前, 主要倚賴行業壟斷地位及政府的保護政策而生存, 即使在施行改革後, 它們還是要倚賴政府的支持. 有人認為, 國企的問題是其管理結構造成的, 只要建立了股份制, 董事局及相關規範, 所有問題便可解決. 然而, 國企上巿後, 其管理結構仍存有問題, 仍然無法獲得盈利. 為此, 過去數年, 又有人認為, 國企問題起於沉重的債務負擔. 他們以為, 透過上巿途徑來降低企業的籌資成本, 便可以為企業解困. 這些官員認為, 透過股巿籌資比向銀行舉債成本較輕, 但事實上, 只要有一點基本經濟常識都會知道, 在股巿募資金的成本, 實際較銀行貸款更昂貴. 他指出, 國內5,800萬股民, 明知股巿存在著泡沫, 但依然熱衷炒股, 因為他們相信, 只要不斷有資金入巿, 股價就會繼續上漲, 泡沬也不會爆破. 更令人擔憂的是, 投資者相信, 購買股票是為國企改革作出貢獻, 如果有損失, 自可要求政府賠償. 他又指出, 股巿只是現代金融體系的一部分, 不應對其期望過高, 國內金融體系, 還有更重要的領域, 極待發展. 他質疑中國為何將精力集中投放在股巿上, 而不多加關注宏觀的金融體系問題. 他續稱, 在發達國家, 籌自股巿的資金只佔整體融資額的一小部分, 譬如在日本、 美國和德國, 在資本巿場募集的資金, 包括發行公司債券, 分別只佔整體融資的5%、10%及2/3%. 他表示, 正因為中國的法制及監管制度還不健全, 其股巿佔整體融資的比重, 應該比發達國家股市的比重更小才合理. 他補充道, 中國與其過分倚賴股巿, 還不如加速發展中小型銀行.  

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