九倉重新踏入增長期

九龍倉(0004) 昨日公布截至去年12月底止年度，盈利為24.8億元，較上年減少29.4%，略高於市場預期的約23億元，撇除前年因分拆有線寬頻(1097)所獲得的一次過的36億元特殊收益後，九倉經營溢利則由50.8億元升至53.9億元，升幅為6.1%。九倉期內營業額為120.2億元，升14.3%，租金及貨櫃碼頭收益仍是集團的主要收入來源，其中後者貨櫃吞吐量增長達18%，較本港整體的增長為高，業績中最令投資者鼓舞的是旗下有線寬頻經過多年虧損後，首次提供貢獻，雖然數額不多，但至少已不再是集團負擔，而香港新電訊亦接近收支平衡。展望今年，在金融風暴後簽訂的寫字樓及商鋪租約於今年紛紛到期，租金收入可望調高，但物業發展收益則依然呆滯，其中深井項目可能需要再撥備。雖然美國經濟放緩不利旗下現代貨櫃碼頭業務增長，不過九倉早前向匯豐控股(0005)增持現代貨櫃碼頭，由50.8%增至55.3%，反映公司看好未來的發展前景，而9號碼頭落成後，處理能力將由340萬個標準箱增至450萬個標準箱，相信可提高該業務的整體盈利貢獻。九倉最近向彩星地產(0075)出售持有的26.7%港通控股(0032)股份，作價6.141億元，進一步可鞏固財政實力，截至去年底止，集團的負債淨額由99年底的216億元減至195億元，負債淨額與資產比率則由24%減少至22%。JP Morgan 業績公布後發表報告指出，若以尖沙咀寫樓呎價6300元或6厘息計算，預期九龍倉2001年底每股資產淨值為29.79元，扣除20%折讓，目標價為23.83元，建議買入。

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