股票透視: 新加坡發展集團 / 3 (分析員: 如分20年攤銷商譽, 每年攤銷3.4億坡元).

金英證券研究部主管Seah Hiang Hong稱, 雖然新加坡發展銀行集團收購道亨後,將成為真正的泛亞區集團, 而股價對賬面資產值比率, 應可較目前的3.50倍為高,但他依然將該股評級調低至"持有", 因為他認為, 發展集團在這次收購中,實在出價過高. 他指出, 由於收購道亨, 令其每股資產值由8.0坡元降至4.0, 每股合理價應為13.10, 即股價對資產值比率相當於3.50倍. 國浩已接納現金加股權方案, 如其他股東亦接納該項收購道亨的建議,在2002年DBS Diamond的認沽及認購期權到期行使之前, 發展集團將實際持有80%道亨股權. 收購80%道亨股權的代價為76億坡元, 而行使有關的認沽及認購期權則再需24億. 該分析員又指, 發展集團將初步持股權局限為80%, 有助減低商譽的攤銷規模,而餘額則可於2002年以後才入賬. 另外, 大和證券地區銀行分析員David Lum則指, 假設發展集團將該項商譽分20年攤銷,料每年需攤銷3.4億坡元, 而計算攤銷, 有關財政支出等因素後,相信該集團於2001及2002年的盈利均會出現負數, 而2003年亦會錄得輕微虧損.  

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