中級調整確立，缺口附近堅決出貨

大盤在政策面背景出現較大改變的情況下，市場擊穿2100點箱體支撐，重回1900點，市場構築了一個典型的圓弧頂，這個頂部對市場的壓力在指數上表現為2100點上方，從均線看，年線的阻力2070點是由其支撐轉換來的，所以尤其意義重大。市場經過96年以來的上升，均線一直維持上升趨勢，從供求關系看，市場一直處于資金不斷增加，供不應求的情況中。隨著國有股減持的市場定價發行和增發的無限制大規模發行，整個市場處于政策調控下風險高度集聚的狀況下，通過查處違規資金，將有效的減少市場的風險，降低發生金融危險的概率，遏制銀行違規資金的進入，保障證券市場的長遠健康發展，從這個角度我們不必對中國證券市場悲觀，它肩負著諸多的重擔，它不能倒下或嚴重受傷，因此它仍有很多的投機機會供投資者參與挖掘，但是暴利時代已結束，一個平穩發展、 指數箱體運動的市場將更多的使股市的獲利機會向實業投資轉化，使實業投資更具吸引力，使其收益風險比值與證券市場各具吸引力，與銀行的利率水平相比這意味著證券市場的年收益水平將逐漸下降，風險相對較高。堵住外來的進一步可能介入的資金，逐漸壓縮違規資金，使其逐漸推出，同時大規模的增加供應，進一步改善上市公司的質量，這將逐漸減少證券市場的泡沫，使證券市場的重心保持在一個較為合理的區域。這就是政策的意圖，所以期望出台相應的政策挽救股市重回2100點是不現實的，我相信政策會逐漸規範新股的籌資規模、增發規模以及國有股減持的定價等，即消除不合理的影響證券市場發展的因素，保持證券市場的內在的健康發展。 從這個角度分析，此次下跌應當是政策的意圖，證券市場的功能仍在很好的發揮，政策的低限就是新股的發行難以進行或上市跌破發行價。其實新股市場化定價使新股發行的空間很大，只有市場一片恐慌時新股的發行才可能受阻，至少現在大盤不存在這個壓力，因此後勢政策仍可能維持現有的情況，讓大家處在企盼中，新股的發行將穩定推出。但現有二級市場的資金不可能無所作為，為了撤退必須打阻擊戰，所謂的震蕩反復將構成大批完成計劃或可順利退出的長莊股的出貨機會，但這個過程不會一致化，一批一批的退出，同時一批正在運作的、有題材支持、有空間拓展的個股仍將進行局部牛市的表演。從總體看，市場的空方力量強于多方，市場處于中期的回調消化整理過程，大盤需要中期的調整才能完成底部的修復過程，才能醞釀新的行情。從技術上看大盤在190 0點將震蕩反彈，以回補缺口2063點為本輪反彈的陷阱，誘使多方跟進，以達到出貨的目的。實際上新股和增發以及國有股的減持定價等籌資流量將決定大盤的調整深度，至少在此構築一個右肩是可能的，即反彈到2100點附近。當一級市場的大規模供應及心理壓力在二級市場開始真正釋放並無法負擔時，大盤面臨徹底的調整，這就是大盤可能跌破1900點，甚至會回調到1800點或1700點的實質原因。當然從技術上分析，本輪下跌是對99年5、19以來的回調，上升1200點，回調38.2％、50％升幅的目標約為1800點和1650點，從箱體分析2100∼1900，下一個箱體在1700點，而99年5、19的高點1700點對大盤的支撐極其強勁。若從99年底的起點1341點計算本輪調整，則上升900點，回調38.2％、50％、61.8％升幅對應的回調目標分別為1900點、1800點、1700點。以上技術分析基本為後勢的下調做了一個簡要的預測。 但我們從長期均線的技術指標可知大盤處在中級調整過程中，因而反彈堅決出局對80％以上的股票是恰當的策略，即使大盤不迭破1900點，在缺口附近即2050點附近出局，在1900點附加重新逢低吸納仍是有利可圖的運作方式，值得投資者仔細思考，針對持股采取相應策略，而逢高出局為成功操作概率較高的操作策略。 從開放式基金的設置考慮，它必須成功，若如此它將開闢中國個人投資者最廣闊、最穩定的資金供給，應當說它將從一定程度上改變市場的游戲規則，這就要求一批開發式基金出台後市場有較好的運作空間和較好的投資品種，而大盤的下跌正好帶來了這樣的效果，所以不排除市場進一步下台階。當然開放式基金的選擇目標一定會體現其流通性、價值觀及抗風險能力，當我們反復對藍 股失望時，藍 股的價值逐漸在下降中正在得到體現，開發式基金將帶來市場投資思路的一定改變。市場下半年的機會在WTO概念上體現最明顯，而紡織、港口、運輸以及地產、建築、建設等板塊會有較好的表現機會。 來源︰國通證券 作者︰沈劍冰

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