增發批審已經停止

　天大天財有幸成為增發新股同時減持國有股的第一家上市公司，這是一個讓市場不安的信號。消息公布當天股價大跌了6.26%，剛剛獲得了一些喘息機會的股市也隨消息的發布應聲而下，周三滬深綜指分別下挫1.82%和1.48%。 　　隨後新華制藥、全興股份的加盟，使增發隊伍擴大到三家。國有股減持會借高價增發卷土重來嗎？有關人士表示，天大天財幾家公司的增發方案在6月中旬就已經通過發審委批準，此次是將新政策執行前的存量部分釋放出來，並不表明原有增發政策的恢復。 　　政策交叉點 　　有關人士介紹，自8月初春蘭股份實施增發後，監管部門為改變增發過度“圈錢”的不良影響，準備出台增發的限制性政策。但是天大天財等一些公司在增發政策改變前已通過監管部門批準，並按《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》的規定制定了增發方案，從而形成了一部分獲準增發的存量公司。目前的增發政策調整不適用于該類公司，所以將這些公司放行，並非市場理解的重開增發閘門。 　　事實上在國有減持辦法出台後，發行政策的不統一已經不是第一次。6月22日，中石化發布發行28億A股招股意向書，但上繳全國社會保障基金的資金來源並非國有股減持，而是集團將出售新星公司獲得的部分資金。 　　兩周前證監會向證券公司的投行部門下發文件，就增發新股的有關限制性規定征求意見。此時，其對增發方案的審批就已經停止。據悉，這份文件將規定，上市公司增發募集的資金額不得超過公司淨資產額；公司增發後的資產負債率平均不低于42%；公司不得隨意變更募集資金投向，如變更募集資投向的金額超過了前次募資額的50%，則對下一次再融資應有時間限制等。 　　政策調整旨在抬高增發的門檻，減少增發從證券市場“抽血”的規模。由于增發新股還要附帶國有股減持，此舉還可緩解市場對國有減持的恐懼。 　　業內人士表示，上市公司增發泛濫，而機構投資者對上市公司增發效益並未認真分析，過多考慮股價的二級市場表現，從而踴躍認購。增發暴露市場的缺陷，使管理層推行的市場化道路遇阻。征求意見稿的出台，表明管理層開始調整增發政策，而上海科技、精密股份等公司也提出減少增發規模的預案，以符合管理層要求。 　　存量增發還有10余家 　　增發在股市中已成過街老鼠，上市公司熱情卻不減，雖有南風化工增發方案遭股東大會否決，但近期仍有大量公司提出增發預案，從而使增發公司擴容到110多家。不過近期的增發方案需經多道手續，而且在證監會新規則出台前，增發洪水無法波及股市。 　　據了解，上市公司的增發方案經股東大會通過後，有一年的有效期，其獲得批準的程序則要經幾個月的時間。日前獲準增發的天大天財、新華制藥和全興股份三家公司，均是2000年底到今年初提出的增發預案。如果近期還有公司宣布增發，也會來源于同期發布增發消息的上市公司。 　　7月初天大天財發布實施國有股減持的公告，透露了公司將在增發A股時按本次增發融資額的10%實施國有股減持，采用市場定價方式出售減持國有股的信息。這表明天大天財的增發方案已通過證券監管部門審查，只待財政部批準實施。草原興發在7月底也發布了相同的公告，使我們能將目標進一步鎖定。 　　有消息表示，將在近期按舊政策實行增發的公司可能有十余家。這意味著股市還要經受增發壓力的考驗，而增發的長遠壓力則成股市高懸的達摩克利斯之劍。證監會一位官員曾明確表示“增發沒有回頭路”。這成為目前大量上市公司依舊熱衷增發的注腳。但是增發的政策調整已經開始，上市公司的籌資行為將逐漸受到理性的制約。投資者對上市公司融資的恐懼，將會隨增發存量的釋放而緩解。 來源︰國通證券 / 證券市場周刊

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