會德豐值博率不及九倉

會德豐(0020)昨日公布中期業績，純利4.61億元，輕微增長0.07%，稍勝市場預期，期內經營溢利5.591億元，較去年同期的5.2億元增長加7.4%，為地產項目作出減值撥備2.738億元。由於地產會是會德豐的主要收入來源，本地樓市前景一般，未來盈利表現未許太過樂觀，相對而言同系的九倉(0004)業務收益穩定，較為值博。 會德豐除持九倉外，主要從事物業發展，上半年的營業額為33.169億元，較去年同期上升131.5%，主要是新加坡馬哥孛羅新加坡物業項目收益增至9.3億元所致，但港星樓市停滯不前，邊際利潤大不如前，甚至招致撥備，集團新近開售的擎天半島，估計最終只有微利。 會德豐經常性收益較為遜色，依靠來自九倉(0004)的收益，削弱其吸引力，零售業務更虧損5260萬元，主要來自連卡佛及Joyce，短期難見起色，而會德豐另一不明朗因素是其龐大藍籌證券投資組合，現時市值達35.3億元，較今年3月底升值約2億元，但過去曾作巨額撥備，並未給予投資者信心。 市場一直憧憬會德豐重組，但進度緩慢，截至9月底止，會德豐每股資產淨值13.96元，較現價折讓超過五成，基於控股公司角色未除，折讓雖吸引，但短期難以收窄。 會德豐最新報6.3元，升0.1元。

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