維他奶受困海外業務虧損

維他奶(0345)上周五公布中期業績，純利倒退近26%，至只有4872.6萬元，低過市場預期，主要是海外業務仍在投資期，拖累整體業績表現，相信起碼要到兩三年後當海外業務開始上軌道後，情況才有轉機，不過，現價息率仍然吸引，可作中長線持有。 期內維他奶營業額雖然上升10%，但盈利卻倒退25%，主要原因除營運開支增加，其中市場銷售成本及其他營運開支大幅增加17%及23%至4.23億元及5705萬元，聯營公司虧損亦由8.6萬擴大至320.7萬元。 以地區畫分，維他奶僅香港業務錄得經營溢利增長，幅度為15.3%，至8295.1萬元。北美業務營運虧損增加1.41倍至2555.6萬元，至於澳紐業務營運虧損亦由去年56.3萬元擴大866.8萬元。至於國內業務方面，深圳市場維持強勁，但被上海市場的虧損所抵消，經營溢利下跌11%至的3292.7萬元。 鑑於本地市場飽和，維他奶近年大力擴展海外荳奶及豆腐市場可說無可厚非，並已在美國及澳洲設有生產線，雖然荳品在注重健康飲食在歐美市場日漸流行，但維他奶仍在開荒階段，在市場推廣開支增加以及競爭加劇底下，導致邊際利潤出現下跌，短線前景難寄望。維他奶估計美國業務可於兩年內錄得回報，並估計3至5年營業額將佔維他奶總營業額的三分之一。 維他奶業績頗令市場失望，不過今次並未因此削減中期股息，相信主要是短期公司並無大型資本開支，且手頭現金達1.21億元，估計仍會維持慷概派息政策，可續持有。

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