白馬概念獨特收入穩定

白馬戶外媒體(0100)昨日正式開始進行招股，集團將發行1.47億股，其中15%屬舊股，總發行股數中九成作國際配售，一成公開發售，預期招股價將介乎5-6.5元之間，集資額介冞7.35億至9.55億元。股份認購將於13日(周四)截止，19日(周三)於主板掛牌。 白馬戶外媒體為國內戶外廣告商，主要透過各城市設置公共汽車候車亭，換取出售候車亭廣告位的權利。集團現時擁有約12,000個候車亭廣告板，覆蓋內地28個城市，平均出租率為73%，市場佔有率超過3成，其中北京及上海等主要城市的佔有率更達70%以上。 由於現時候車亭廣告燈箱業務以租賃合同方式經營，與一般巴士車身廣告的經營方式不同，有關收益不用與巴士公司拆帳，因此白馬收入較為穩定，毛利率亦維持於30-40%之間。集團去年全年淨利潤為4,100萬元人民幣，預期截至今年底時的年度盈利將不少於5,300萬元。 若以2002年的企業價值相對除息、稅、折舊、攤分前盈利率(EV/EBITDA)計算，現價約為14-18倍，與外國同類上市廣告公司如美國的Clear Channel、Lamar及法國的VC Decaux的10-19倍相約。現時標板廣告在內地管制較嚴，新經營者並不能輕易進入市場，加上白馬為首個於本港上市的戶外廣告商，相信可吸引機構投資者興趣，建議認購。

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