基金周評: 一周基金評述

上周封閉式基金交易市場的重要特征就是基金指數與A股指數出現背離。在深滬兩市A股指數仍有2%以上的漲幅的情況下，兩市基金指數均較前一交易周略微下跌。小型基金的價格下跌幅度相對較大，其中基金安久、普華、通寶、安瑞、普潤、金鼎、漢博、漢鼎、興業、同德等下跌幅度超過2%。大型基金則有部分以平盤報收，其余價格略有下跌。新上市的小型改制基金鴻飛在周五收盤時的交易價格為1.49元。上周封閉式基金的成交量較前一交易周大幅下降26%。 基金淨值方面則出現連續四周的增長。據統計46家封閉式基金的淨值總額達到690.89億元，較前一交易周增加0.41%。但除基金漢盛淨值增長較快外（1.96%），多數基金的淨值上升不超過1%，並且有10家基金的淨值出現小于1%的下跌。 近期寶盈基金管理公司獲準發行20億單位的新的封閉式基金鴻陽,並在對原藍天基金改制為基金鴻飛後也同時獲準上市及擴募。而目前仍處于華夏成長開放式基金的發行期，監管當局在此時同意發行新的封閉式基金可能表明在大力發展開放式基金的同時也沒有完全放棄封閉式基金。我們估計今後仍有可能發行新的封閉式基金。如果華夏成長發行情況不錯，則不排除早先批準試點的四家開放式基金中的最後一家即“鵬華基金”在農歷新年前發行的可能。此外，銀河基金管理公司獲準籌備說明將批準成立相當數量的新的基金管理公司，而這些新公司在將來必將為基金投資者提供數量更多、風格各異的證券投資基金。 對投資者而言可選擇的余地將會更大，基金管理人之間的競爭也將使得基金資產管理水平在長期得到提升。但就短期而言，基金作為一種投資工具的市場供給將有較大幅度的增加，對基金交易價格以及基金交易貼水率也會有一定影響。 上周大型基金的淨值平均增長幅度遠遠低于A股指數的上漲幅度，除基金漢盛淨值增長較快外多數基金淨值增幅在0.8%以下。基金淨值的滯漲可以由以下兩種因素或其共同作用導致︰一是部分基金認為上證指數1750點附近屬中期價格波動區間的阻力位置，從而在市場上漲到該區域時控制風險或對前期的投資適當減倉；二是基金持有的股票組合不屬于最近的股票市場上升較快的那一部分。我們估計基金在2001年剩余的約15個交易日中會采取極為謹慎的投資策略，而大規模的股票投資活動將在2002年一季度才有可能全面展開。 就交易價格和成交情況觀察，大型基金在經過近一個月的上漲後可能面臨調整。特別是在股票市場也處于整理行情時大型基金的價格回調可能性更大。假若股票市場出現向上突破則基金淨值和交易價格仍會跟隨上升，但幅度將比A股指數升幅低。我們在本周仍建議大型機構投資者以風險控制為基金市場投資策略的重點，如果會計政策許可也可考慮剔除一些長期看淡的基金並在適當時機增持長期看好的基金。 小型基金方面我們仍認為其投機性過高，價格在近期不能排除繼續下跌的可能。但小型基金從升水交易轉為貼水交易的可能性也不大，估計規模小于10億單位的基金的市場價格對淨值升水在10%左右可能會達到短期均衡。而一些升水較高的基金如漢鼎、安久的價格風險相對更高。 來源:國通證券 / 作者︰楊曄

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