傳未惠重組方案山東國電存隱憂

據國內報章報道，中央已對國家電力改革已有初步定案，並將會在農曆年前後完全明朗化，國電的電廠資產會注入4家電力公司，包括華能(0902)及北京大唐(0991)，但另一隻H股電力股山東國電(1071)則榜上無名，短線將構成不明朗因素，暫宜觀望。 過去1年多，國內電力收購合併活動幾乎停頓，主要等待電力資產組重方案，實行網電分離，傳聞中已獲批准國電「四 +二」電力資產組重方案，估計涉及剝離資產將高達3000億元人民幣，若現有電力股獲注入資產，將有助增加未來增長潛力。 而根據重組方案，國電的電廠資產會注入4家電力公司，包括國華發電、華能國際(0902)、國電電力及北京大唐(0991)，而電網則會南北分家，南方五省劃入新成立的「南方電網」，餘下電網則國家電力繼續持有，國家電力並會改名為「國家電網」。 山東國電去年發電量為266.4億千瓦時，只較前年輕微增長4.67%，遠低於華能及大唐，若未來其他新收購項目，預期電廠使用率可在短期內見頂。即使山東國電能夠收購國電資產，但由於規模不及前兩者，在收購融資上會處於劣勢。 山東國電現價市盈率只有7.5倍，遠低於華能的12倍及大唐的11倍，息率也較吸引，但這是反映增長潛力較慢。 山東國電現報1.79元，跌0.03元。

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