合和融資成本降現價仍吸引

合和實業(0054) 最近作出新融資安排，令未來財務支持將大幅下降，股價1個月內急升28%，表現遠遠跑贏恆指，但基於已掃除阻礙盈利回升的的因素，前景仍然值得看好，可趁調整吸納。 雖然合和在減債上取得很大進展，負債比率由去年75%降至57%，總負債為78.45億，但由於一半債項為定息債券，故去年內多番減息對集團貢獻不大。不過，合和早前公布，旗下廣深珠高速公路公司已安排一筆銀行貸款，用以償還合和一筆於07年悉數到期、息率高達10.25厘的6.84億美元(約53.3億港元)債券。按估計若合和能以7厘的息率再融資，每年可省回1.01億元的利息支出，對提升集團未來盈利作用顯著。 合和半年盈利大增八成至3.05億元，較市場預期上升70%為高，主要反映旗下4大業務 – 基建、地產、酒店及建築盈利貢獻大增，扣除利息及稅前盈利為7.36億元，較去年同期增長19%。 中國入世，加上珠江三角洲區內發展物流業，合和最能受惠，料來自國內公路的收入繼續增加，現金流入龐大，對進一步減債作用甚大，中線仍有吸納價值。 合和現報6.35元，升0.25元或4.1%。

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