2002年3月份市場投資報告

引言︰世間萬物都是發展變化的，遵循物極必反、盛極而衰的自然法則，人生、股市也不例外，只有真正理解並認識事物的循環規律並抓住循環運行的節奏才能做好股市的投資或投機。世間本無路、世間本不可測，試圖抓住不可測的事物就是在博弈，而“物極必反，否極泰來”是天地間無法抗拒的自然法則，其循環不息的規律也不會輕易改變。任何與事物的自然法則相對抗的行為必然遭到法則的修正。去年至今的股市就真實的體現了這個規律的反復作用。在暴跌被修正的過程中，市場的機會叢生，但是由于動搖市場定價基礎的非流通股的流通問題對市場的供求關系可能產生重大的改變，因而長期來看，這個問題是股市春風難度的玉門關。 主要觀點︰1、3月份兩會將召開，國有股減持問題極可能在兩會期間引起討論，是否定案存在不確定性，這是困擾市場的重大不確定性因素，因此這一因素對3月深滬股市的走勢有制約作用，至少談到該話題時會引發市場產生震蕩。 2、在國有股減持沒有明朗的情況下，央行第八次降息對股市的影響比較有限；目前盡管管理層對待證券市場的基調有所調整，但沒有實質性活躍市場舉措出台，市場的信心恢復需要時間；同時3—4月份是年報集中公布的時期，尤其是大量虧損和預警的公司年報將集中出台，這對反彈行情的延續會有較大的影響（尤其是在這些股票有一定反彈幅度之後公布）。 3、技術上目前的反彈存在著B浪反彈和D浪反彈之爭。若是D浪反彈1550--1600點區域將遇阻回落，反之是B浪反彈將看高一線，但是反彈的第一波估計在1580—1630點區域將回落，回落時不應該有效擊破1480點附近位置。總之，不論是B浪，還是D浪，三月份股市沖高之後將回落整理，甚至存在再次夯實底部的可能。 基本面分析 一、國有股減持問題仍是困擾市場的重大不確定性因素 國有股減持沒有定案，對市場就是一個懸案。國有股減持的社會預期已經形成，已是市場發展所無法繞開的癥結。而且，國有股減持如不能在今年3-4月份之間的人大會議上解決，則會因16大和政府換屆而至少延誤一年。國有股減持的定案不等于國有股就會大幅度流通，而主要是解決其可流通性問題。因此國有股減持問題只有有了定案之後市場才能知道怎樣應對。這個定案沒有出來，對市場就是一個很大的不確定性事件，市場的觀望心態就難以徹底改變，中長線大資金就將難以進場。 3—4月人大會議期間國有股減持問題可能是很難回避的一個話題，即便只是討論這個問題，對這期間的行情也必將產生影響。 二、央行第八次降息對股市的影響比較有限 降息對股市的利好主要體現在︰首先，降息提升了資本市場的整體投資價值；其次，降息降低了上市公司的財務成本，對上市公司的業績大有幫助，提升了上市公司的投資價值；第三，降息有利于儲蓄資金流入股市，使之有更多的資金支持。其中第三條最為重要，但是，由于本次降息幅度不大，分流資金有限。而資金能否流入股市的關鍵要看能否有賺錢效應。由于近一年來管理層的干預以及監管加強股市暴露出來的諸多問題的影響，市場信心已受到很大的挫敗，短期沒有重大實質性利好出台信心很難恢復。小幅度的降息難以敵過這種信心的損失。實際上節後市場的上漲已經在一定程度上消化了這一利好的影響。 三、管理層對待證券市場的基調有所調整，但市場的信心恢復需要時間 1月31日，在市場跌近最低點1334點之際，證監會主席周小川借經濟學家之口傳達了管理層穩定市場的信息。市場隨即產生了強勁反彈。 2月上旬召開的中央金融工作會議提出“證券市場在經濟發展中的作用日益重要，規範和發展證券市場的方針不會改變。穩定是發展的基礎。要繼續貫徹"法治、監管、自律、規範"的方針，強化監管、綜合治理、正確引導、循序漸進、穩步發展，逐步使證券市場規範化，不斷提高直接融資比重。” 在這里特別提出了穩定是發展的基礎，這對處于劇烈下跌中的市場無疑是一劑強心針。 緊接其後，中國證監會為貫徹落實會議精神而召開的全國證券期貨監管工作會議，認為正確認識中國證券市場的地位與作用，是證券市場得以穩定健康發展的前提。在過去的十幾年間，我國證券市場從無到有，從小到大，今天已發展成為我國經濟生活中的重要組成部分，並在國民經濟發展中發揮了積極的作用。 “證券市場在國民經濟發展中的作用日益重要”，對我國證券市場十幾年來的發展成績給予了充分肯定。 十分顯然，管理層目前對證券市場的基調較去年已有了明顯變化，去年強調規範和監管，今年更強調要保持市場穩定，這有利于恢復市場信心。但是，短期內要完全恢復市場信心，需要出台具體的實質性利好，尤其是國有股減持問題要明朗。目前分析還缺乏這種條件，因此市場需要時間來恢復信心。 四、3—4月份年報公布集中期對反彈行情的延續有影響 3—4月份將是年報公布的集中時期，今年預虧的公司不少，受經濟形勢、出口形勢、年報規範、新會計制度及投資收益下降的影響，年報業績整體上存在下降可能。隨著時間的推延，虧損公司的年報會增多，這對大盤會產生不利影響。 綜合基本面的情況分析，總體來看，政策面較去年下半年有較大改善。但國有股懸而未決，這一因素將在一定程度上成為抑制大盤上升的因素。不過，管理層對市場頻吹暖風，穩定市場已成基調，短期出現大利空的可能性不大，因此，這決定了市場短期大幅下挫的可能性也不大。大盤估計在一定的箱體內震蕩以時間換空間的可能性居大。 技術面分析 一、波浪理論分析 目前大盤的反彈在浪型上存在D浪與B浪反彈之爭。大盤自去年6月開始的調整到目前已運行完ABC浪。2246—1514點為A浪，1514—1776點為B浪，1776—1339點為C浪，1339開始運行D浪反彈。D浪主要是對C浪的反向調整，按其跌幅的0.5和0.618倍計反彈高度，D浪反彈高度在1560和1610點附近。反之是B浪反彈將看高一線，但是在1610—1630點區域將回落，回落時不應該有效擊破1480點附近位置，然後再運行B浪反彈的第二波，時間會延續到4、5月份。總之，不論是D浪，還是B浪三月份股市沖高之後將回落整理，甚至存在再次夯實底部的可能。 二、趨勢線分析 自去年6月開始調整以來的中期下跌趨勢線目前在1600點附近。而70日均線目前也基本上在1600點一帶，並且70日也呈下跌趨勢，這在一定程度上加強了趨勢線的效果。 三、支撐壓力分析 去年10月到12月的反彈中，大盤在1514—1776點的區域中運行了兩個多月，主要成交密集區在1600點以上，因此，1600點以上市場將有較多的解套盤。1300—1350點一帶卻是歷史支持區域，元月份大盤在這一帶已構成小雙底形態，估計這一帶將構成市場重要支持。 綜合技術分析來看，估計大盤3月份將完成短期反彈，並有再次探底的可能。1600上下50點一帶區域將可能是市場主要壓力區域，而前期低點附近將構成市場重要支持。 熱點分析 一、利用年報預盈類股進行套利操作 今年年報公布時間上市公司向交易所進行了預約，滬深交易所也將這一預約時間作了通告。同時，今年上市公司不僅要作預虧公告，盈利在50%以上的上市公司也要作預盈公告。對于已經發布預盈公告的公司，尤其其中成長性較佳的個股，投資者可根據其預約的年報公布時間預先買入，等年報公布拉高時賣出。只要大盤沒有進入回調過程，這種套利機會就可能存在。但不同個股機會的大小，卻與業績突變的程度、送股多少、股本大小、主力介入程度等因素有關。同時也要注意該股在年報公布之前對業績利好的消化程度。這類股的突出代表如凱諾科技、承德露露等股在公布良好業績後都有較大程度的上漲。 二、新股、次新股是近期值得關注的一個板塊，特別是去年底大盤跌至低位上市的次新股 這類股上市後的定位相對合理，價格不太偏高。同時，次新股沒有老股那樣具有沉重的套牢盤，價格上行壓力較輕。次新股也沒有老股那樣具有較多的歷史包袱，業績虧損較小，並且業績和股本擴張能力往往較強。因此，從市場交易角度看，不少主力機構都比較偏愛次新股。只要市場能保持升勢，次新股就有被發掘的機會。如山鷹紙業、成發科技、海螺水泥、深高速、貴航股份、上海能源、香梨股份、三佳模具等股，這批股票底部已經構成。但次新股的炒作須密切關注大盤動向，只要大盤盤升的趨勢沒有改變的情況下，參與次新股炒作的風險才比較低。大盤一旦反彈見頂，該板塊的風險釋放也會較快。參與次新股炒作還要注意其絕對價位、流通股本大小、主力介入程度等因素。 二、低市盈率股 低市盈率股，特別是業績增長穩定、可持續增長能力強、流通市值較大、交易較活躍、有可能入選統一指數成份股的個股，這類股極易被投資基金、開放式基金、保險基金等主力機構所看好，籌碼鎖定程度較高，抗跌性較強。該類股是資金量較大的穩健型投資者的重點選擇對象。但該類股的不足也十分明顯，那就是在目前成交量較小的情況下，漲幅不會太大，10%--15%的漲幅必然會引來眾多的獲利回吐盤。 資料來源:國通證券 / 撰稿人︰魯信文、任遠果、沈劍冰

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