[國通視點]—三月指數箱體運行，熱點全面擴散3月份市場走勢分析

世間萬物都是發展變化的，都遵循物極必反、盛極而衰的自然法則，人生、股市也不例外，只有真正理解並認識事物的迴圈規律並抓住迴圈運行的節奏才能做好股市的投機，世間本無路、世間本不可測，試圖抓住不可測的事物就是在投機，而“物極必反，否極泰來”是天地間無法抗拒的自然法則，其迴圈不息的法則也不會輕易改變。任何與事物的迴圈法則相對抗的行爲必然遭到法則的修正。去年至今的股 市就真實的體現了這個規律的反復作用。在暴跌被修正的過程中，市場的機會叢生，但是由於動搖市場定價基礎的非流通股的流通問題對市場的供求關係可能産重大的改變，因而長期來看，這個問題是股市春分難度的玉門關。 從政策面分析，前期召開的證券期貨工作會議爲2002年中國證券市場定下了大基調：穩定、監管、發展三原則成爲今年證券市場的核心基調，圍繞這三原則，市場將呈現幅度有限的波動，大漲大跌的概率較小。短期看，由於國有股問題暫時不會出臺，前期人民幣存貸款的降息對證券市場無疑是強大的支援，尤其是對上市公司 資金密集型的、負債比例較大的上市公司是重大利好，它將逐漸在經營上體現爲部分上市公司業績的好轉。它基本爲3月份證券市場的信心穩定打下了良好的基礎。 從技術上分析，大盤在1月底形成了早晨之星的K線組合後，又形成了小雙底形態，短期底部的特徵非常明顯。以波浪理論分析，本輪下跌可清晰看到五浪下跌形態，現在進行的反彈應是對2245點至1月22日1358點共887點下跌過程的修正，因而反彈的走勢可能以三浪展開，因爲下跌是強烈的大調整，産生大調整的根本原因尚未消除，因而反彈的空間一般低於總體高度的38％即338點，如此分析則知大盤的 阻力位在1696點。由於大盤在1358點停留時間很短，不排除大盤反彈50％的可能，則大盤反彈的樂觀目標在1800點附近。 從均線系統分析，大盤在四年線、六年線分別成爲2001年10月和2002年1月反彈行情的支撐線，前者在1580點附近促使大盤展開7周的反彈，反彈的阻力在1750點附近。六年線則與99年前大盤數次大頂周收盤的均值1400點不謀而合，因此大盤在此連續三周被擊穿1400點後，周收盤收於1400點上方，顯示了技術分析與大盤走勢 的完美結合。從支撐阻力相互轉化分析，大盤在去年10月份的支撐線一般會成爲阻力線，我們可得到現在的第一阻力位約在1620點，由於市場的下跌與反彈是股價內在結構性調整，指數的變化隨影響指數類型股票的表現會産生較大的不同，因而大盤的下一阻力位1780點可能成爲市場樂觀反彈情況下的較高目標。 從技術指標分析，大盤周線指標顯示大盤上升的時間周期正在運行中，而月線指標尚處低位，能否如期走完大B浪反彈尚不能確定，即月線尚未完全確立市場的底部。從技術指標的有效性分析，周線的可靠性與階段性具備及時性，因而我們認爲 大盤在3月份將在1450點至1650點的箱體之間窄幅震蕩，突破上攻1750點需要樂觀的市場政策和資金支援。而從現有的股指上升結構分析，大盤在1750點上方可能成爲機構投資者戰略套現的區域。 市場的投資機會主要體現爲四大部分：一是2001年年報公佈後展開的股價調整，這種調整構成短線的進出機會，並在低市盈率股上和分紅較好的成長類中小盤股方面表現爲中線投資機會。二是行業板塊機會，受惠於國家的宏觀經濟、金融或行業 政策，導致部分行業出現板塊機會，如降息可能令房地産業面臨較好的發展機會和獲利空間，而令銀行業上市公司在2002年經營業績受損；如中國加入WTO後，部分紡織、外貿企業、港口、運輸等企業面臨較大的發展機遇；而受惠于西部開發等行 業或地域等板塊都會在局部時間段吸引投資者對特定板塊進行投機；三是統一指數板塊股票的機會，這也是市場投資理念的轉化過程，必將引發市場指數産生較大幅度的上升；四是資産重組股，這是中國股市在有真正的投資價值群體股票大批出現 前永不衰敗的熱點，也是市場由不成熟向成熟轉變過程中的必須階段，是各種經濟體、尤其是有實力的民營經濟進入資本市場的一條捷徑，這是證券市場走向成熟前最具吸引力的投機機會。 從二級市場的自身分析，大盤的反彈尚不充分，盤中存在熱點繼續擴散的要求，其中以市場的概念分析，次新股、成長股與低市盈率股票一旦具備股本適中、股價爲中低價的條件都可能産生較大的上升機會，上升的空間一般不會太大，這與我們對指數的判斷相關。因而預期三月份市場指數箱體運行，熱點全面擴散，但獲利空間有限。 研發中心 沈劍冰

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