[政策評述]—近期股市基本面分析及預測

新年以來，中國股市的基本面發生了一些積極的變化，不僅宏觀經濟運行態勢出現好轉迹象，而且政策面也暖風頻吹，爲近期股市走出低迷創造了良好的條件。 1、從宏觀經濟面來看，1月份宏觀經濟運行態勢出現好轉迹象，有利於股市回暖。2002年1月中國宏觀經濟開局不錯，工業增加值比去年同期增長18.6%，外貿出口同比增長28.3%，消費同比增長7.9%。這爲股市回暖創造了條件。 2、1月份召開的中央金融工作會議以及全國證券期貨工作會議都明確表明了管理層穩定股市的政策導向。 這一點從兩次會議報告中“規範和發展證券市場的方針不會改變”、“穩定是發展的基礎”、“繼續貫徹‘八字’方針、循序漸進發展證券市場”等文字中也可見一斑。新華社在馬年伊始發表述評文章《馬年股市：規範發展穩定運行》，文章中提到“證券市場的總 體質量得到了較大提高……我國證券市場方興未艾，具有巨大的發展空間”等明顯偏好的字眼，這也是政策面向暖的一種迹象。 3、爲了減緩外需對中國經濟的負面影響，政府今年將可能會採取更加堅決的擴大內需的政策，包括進一步降息、減稅等措施，這將爲股市走好創造良好條件。 2月20日，央行宣佈再次降息，不僅爲場外資金重新回流入市創造了良好條件，而且也對市場信心的恢復起到了一定作用。同時，由於當前世界經濟增長趨緩，外部環境惡化，給中國經濟的增長構成了很多的壓力，爲了減緩外需對中國經濟的負面影響，中國政府必將採取更加堅決的擴大內需的政策，也就是在繼續加大積極財政政策力度的 同時，將加強貨幣政策對經濟的刺激作用。因此，今年還存在進一步降息的可能。 另外，最近國家稅務總局的有關官員也表示，正在考慮降低上市公司所得稅，統一內、外資企業所得稅，改生産型增值稅爲消費型增值稅，這必將從長遠意義上改善上市公司基本面，增強其發展後勁和核心競爭力。 4、種種迹象表明，近期影響市場走勢的最大因素——國有股減持新方案今年推出的可能性逐漸減小，這爲近期市場走好創造了相對寬鬆的環境。市場一直預期國有股減持新方案將提交中央金融工作或“兩會”討論，但 1月份的中央金融工作會議及正在召開的“兩會”都沒有將國有股減持問題列入正式議題。朱總理在這兩次會議的報告中，只字未提國有股減持問題。另外，新浪財經原來準備於3月2日 召開一次國有股減持問題的學術研討會，但在管理層的干預下，此次會議已被取消。這些資訊無疑表明了當前管理層保持市場穩定的態度，即今年市場應以穩定爲主，在沒有穩定的市場環境情況下，國有股減持問題只能暫緩討論，不會貿然推出。在近日召開的“兩會”上，又有部分人大代表呼籲：國有股減持方案要慎之又慎，並建議國有股減持方案必須經過全國人大常委會立法頒佈後才可施行，接受人大的監督，確保社會安定團結。儘管我們認爲國有股減持問題在本屆人大立法的可能性不大，但管理層在考慮國有股減持問題時無疑將變得更加慎重。 5、證券交易傭金可能下調。 從世界主要國家股票市場交易費用收取的情況看，傭金自由化和傭金下調已成爲是全球趨勢。中國股市即將與國際資本市場接軌，不可能逆潮流而爲，而且目前中國股市的證券交易傭金爲A股3.5墋，B股4.3墋，在全球股市中屬於較高水準，在一定程度上影響了廣大投資者交易積極性，因此傭金下調勢在必行。在近日召開的“兩會”期間， 有代表再次向管理層提出了降低傭金的提案，證監會也表示已注意到有關的問題，現正著手進行研究和改革。因此，預計傭金下調已爲時不遠。 6、在目前正在召開的“兩會”上，部分極具份量的代表紛紛發表了有利於市場的講話，一定程度上增強了市場投資信心。 前中國證監會主席、現任全國人大財經委副主任周正慶指出，“要全面瞭解中國證券市場的基本國情，政策的制定與市場的監管都要從中國國情的實際出發厖在（股市）問題面前應該保持一種態度：穩定是發展的基礎，要在發展中解決問題，既要解決問題，又要推動證券市場的健康發展，確保社會的穩定，一切問題的解決不能以犧牲發 展和穩定爲代價”； 全國政協委員、著名經濟學家董輔礽指出，“要給股市發展留下足夠的空間”。這些言論無疑有利於增強市場信心。 上述迹象表明，近期股市所面臨的基本面相對寬鬆。從今後一段時期來看，政府雖然不大可能出臺明顯的救市措施，但是在穩定股市的政策主導下，越來越多的利好因素將逐漸顯山露水，這無疑爲市場的反彈創造了有利的條件。但必須注意的是，由於管理層希望股市以穩定爲主，因此，管理層在兌現各項利好因素時一定會注意控制好節 奏，以免再次引起股市的劇烈波動。同時，在國有股減持問題懸而未決、管理層加強市場監管的力度沒有減弱、以及4月份年報公佈處於高峰期等因素影響下，此次市場的反彈高度也將受到制約。

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