恆安控制成本得宜

衛生巾生產商恆安國際(1044)上周五公布全年業績，全年純利2.27億元，較前年增長8.6%，主要是成本控制得宜。隨著中國經濟迅速，預期國內個人護理業務未來尚有很大的拓展空間，現價市盈率不足12倍，派息率近4厘，仍屬吸引水平。 恆年去年營業上升4.7%至12.2億元，衛生巾產品佔總銷售額70.8%，嬰兒紙尿褲則由去年佔總銷售額的16%，提升至22%，其中嬰兒紙尿褲「安兒樂」銷售大幅增長44%。恆安上半年盈利倒退12%，全年則上升8.6%，反映下半年表現出色，而盈利增長較銷售額增長快速主要受惠原料絨毛漿價格下降。 恆安目前低檔衛生巾產品銷售繼續受到小廠商的惡性競爭，毛利率只有20%，因此成本控制十分重要，故此恆安已應股東之一的摩根士丹利推薦，與湯姆斯訂立3年服務合約，研究改善業務流程及控制生產成本，有助提高競爭力，而扣除年內所付的1300萬元顧問費用，淨邊際利潤由18%增加至18.6%。 恆安目前正在評估約5項的收購，主要為洗滌、衛生產品及技術合作，其中最大的一個項目規模達2億元人民幣。恆安現時手頭現金達5.47億元，可動用資金約6億多元，暫無融資壓力。 恆安現報2.775元，升0.1元或3.7%。

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