樓市未復甦美聯上升空間有限

從事物業代理的美聯物業(1200)昨日公布全年業績，純利4096.7萬元，較前年倒退23%，表現遜預期，反映樓市低迷，市場領導者也難免受到拖累，因此樓市未復甦前，美聯投資價值十分有限。 美聯去年營業額17%至9.16億元，促成租售交易3.78萬宗，上升26%，令市場佔有率升至三成，但經營溢利反而下降24%至6246.5萬元，邊際利潤由10.6%減少至6.8%，主要是支付大筆的強積金，而由於業務已由二手樓盤買賣及租務，轉以協助發展商銷售樓盤為主，涉及的銷售開支不菲，包括包括車隊及信用咭手續費。 面對困難的經營環境，美聯要繼續縮減營運開支以維持競爭力，公司計畫將部分工序北移，但由於公司後勸人員只佔總員工一成，不少更是駐分行的支援人員，根本無法將這些工序遷往內地，其效果成疑。 美聯發予長實(0001)之7000萬元可換股票據將於今年6月底到期，現時公司手頭資金有逾3億元，相信即使贖回該批票據不會對公司財政及拓展業務構成影響。 美聯現價市盈率9.3倍，息率3.6厘，屬合理水平，但缺乏買入誘因，相信股價只會在現水平徘徊。 美聯現報0.64元，跌0.05元或7.3%。

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