月度報告: 調整尋支撐 整固中蓄勢
主要觀點 1、 由于政策面基調偏暖，這對大盤年內走勢具有穩定的作用。但是，近期卻由于新股擴容加快及4月份績差股年報將集中登場，因此這將對市場構成短期壓力。市場在消化這些壓力之後，下一步應關注新股配售政策將采取何種方案，良好的、受市場歡迎的方案有可能成為在經過充分調整後的市場再度反彈的重要契機。 2、 在政策基調不變的情況下，技術面分析表明4月大盤走勢以向下調整尋支撐和震蕩整固為主，即進行B浪b的整理，為B浪c的展開進行蓄勢。估計4月份大盤可能在1500---1550點區域或上方（該區域不能被有效擊破）尋找支撐，然後為4月中下旬至5月上中旬大盤沖擊1700點之上阻力積蓄多頭能量。 3、 市場的熱點主要以市場的概念炒作為主，集中在中低價、中小盤重組股和題材股上，此外中小盤強莊股可能逆勢拉升，成為4月份的局部熱點。從行業看，由于國際原油價格的上升，石油板塊可能會產生短暫行情；從地域上看，深圳、廣州、福建和上海板塊蘊育著較大的重組潛力。2002年退市壓力使資產重組股可能成為有中線關注價值的品種。關注新股配售政策將采取何種方案，良好的、受市場歡迎的方案對低市盈率股票價值中樞的提高有一定刺激作用。 基本面分析 一、近期主要政策動向分析 一方面上述講話對市場信心的恢復以及在大跌後保持穩定是有幫助的；另一方面需要注意的是，近期政策面偏暖基本上是以口頭或講話形式表現出來，如周小川的1月份的講話和在高層論壇上的發言、戴相龍講央行要支持資本市場發展等等，而實質性的利好措施並沒有出台，這對于目前反彈行情的縱深發展將有一定的制約。這樣大盤在各種因素的影響下估計維持一個平衡市或弱平衡市的格局。 二、新股發行恢復配售對市場的影響分析 一方面恢復新股配售還對市場的下跌將產生阻礙作用，因為在下跌行情中，不少的中小投資者可以在新股配售中獲得補償，惜售心理將更重，市場拋壓將減輕，這無疑將抬高市場底部。因此，這一政策將使得市場價值中樞上移。另一方面這一政策對市場的具體影響還要看新股配售的具體制度，是實行全額配售還是半額配售或其它措施，這對市場走勢影響的力度是不同的。 三、新股擴容節奏對後市行情發展有重要影響 近期新股節奏明顯在加快，這對市場所構成的壓力也是十分明顯的，一方面發行和上市將從二級市場分流抽離部分資金，另一方面新股擴容過快必然影響投資者對後市的預期。因此，新股發行的節奏的快慢對行情走勢的影響是不可忽視的因素。 四、四月份年報因素對市場有一定影響 盡管從已公布年報看2001年業績好于2000年，但這並不能說明上市公司的整體經營狀況，因為有很多業績較差的公司還在後頭。據統計，預計2001年扭虧公司43家，預虧公司116家，業績大幅上升公司90家，業績大幅下滑公司121家。總體上看，2001年度上市公司整體經營狀況不會有較大改觀。 部分ST公司如果年報仍然虧損，將不再有PT待遇，而會直接暫停上市，這對T類股及炒高的虧損股會有不利影響。 技術面分析 一、成交量分析︰本次反彈在1620點之上堆積2000多億成交量，同時2001年10—12月的反彈在1680--1780點區域堆積了2500億的成交量。經過兩次反彈，大盤在1620—1780點區域累積成交量達到4500多億。因此，大盤今後上漲一定需要成交量的有效放大配合，同時可以看出即便在利好措施落實和刺激的情況下，大盤在運行至1680—1750點區域震蕩肯定比較大。如果擴容節奏繼續維持3月後兩周的情況不變，那麼1750--1780點一帶的阻力將是很難逾越的。 二、江恩理論分析︰大盤在3月21日春分日見高點回落，這個時間點是江恩比較看中的。一般來說1月見低點，在3月21日出現的高點估計是個次級頂部，隨後調整的時間最多是“7”的3倍，即21天，其中快速調整在“7”的兩倍所在的交易日就會結束。因此，4月份注意4月9日和18日兩個時間點所在的大盤走勢。 三、波浪理論分析︰B浪反彈強度分三種︰弱勢、中等和強勢。它們是以跌幅的黃金分割位劃分的，0.382位置為弱勢，0.5位置為中等程度，0.618位置為強勢。B浪b的調整若是強勢調整，在反彈波的0.382回撤位，即1560點附近有支撐；弱勢調整的位置是0.618所在點位，即1480點，兩者平均的點位在1520點（0.5的位置）。1520點正是2月份構築的平台區域（1480—1550點），估計4月大盤的調整會在上述平台區域內或上方獲得支撐。一旦有效擊破上述平台，那麼大盤將回補1400點附近的缺口（有關情況從平行股票箱的技術分析附圖可以得到印證，見附圖）。 四、後市走勢預測︰首選浪從2245點到1339點的下跌屬于A浪，A浪走了5個子浪，屬于劇烈型下跌，那麼根據A浪的特性，波浪理論數浪原理認為B浪的反彈呈現弱勢或中等強度的反彈，不會超過跌幅的0.5黃金分割位所在的位置，即1780點附近；同時在形態上構築三角形型態，很少走出強勢上攻的型態（出現強勢上攻型態則是X浪）。結合上文1620—1780點區域堆積4500億成交量的情況分析，B浪c的高度將比較有限，它可能運行三角形型態，以完成5個細浪，在沒有特大利好的情況下很難有效突破1780點附近的阻力位。如此，我們認為以中等偏弱強度的B浪反彈的概率居大。 次選浪是2245---1339點A—B—C三浪已經運行完畢，目前運行的屬于X浪，高度能夠上摸1880—1900點區域。結合1620點之上堆積4500點億成交量以及後市擴容的壓力比較大分析，我們認為存在這種走勢的概率比較小。 綜上所述，技術面分析表明4月大盤走勢以向下調整尋支撐和震蕩整固為主，即進行B浪b的整理，為B浪c的展開進行蓄勢。估計4月份大盤可能在1500---1550點區域或上方（該區域不能有效擊破）尋找支撐，然後為4月中下旬至5月上中旬大盤沖擊1700點之上阻力積蓄多頭能量。 市場熱點點楮 三月後兩周由于市場新發、增發新股節奏增大，募集資金達130億元，同時在最後一周又上市兩只新股，市場承受了極大的資金抽離壓力。由于本輪反彈的主線是超跌股的反彈行情，而運作主力為被套機構，加之資金壓力大及對未來市場走勢的不明朗，投資者的中線信心並未恢復，尤其是基金等機構投資者以箱體運行的觀點來指導操作，其重倉品種走勢溫和，未能成為推動股指上行的動力，因此4月份市場仍以被套機構的自救運作為主線。 1、 市場的熱點主要以市場的概念炒作為主，集中在中低價中小盤重組股和題材股上，此外中小盤強莊股可能逆勢拉升，成為4月份的局部熱點。 2、 從行業看，由于國際原油價格的上升，石油板塊可能會產生短暫行情。 3、 從地域上看，深圳、廣州、福建和上海板塊蘊育著較大的重組潛力。 4、 2002年退市壓力使資產重組股可能成為有中線關注價值的品種。 5、 下跌中關注低市盈率的股票走勢，可以在控制倉位的情況下于調整中逐步吸納。如果新股配售比例是100%，那麼對低市盈率的股票有較大的推動作用，至少這些股票的價值中樞會提高。 備注︰由于目前股市的政策面變化較大，重大利好和利空消息出台難以預料，因此對市場的研判比較困難。後市一旦有消息出台，我們將隨時進行修正我們的觀點，推出觀點經修正後的報告。對于本文中有關具體點位的判斷只是“信度”，而不是“概率”，不應該拘泥于具體點位。特此說明。
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