國內證券減佣不利光控、申銀、第一上海

受QDII概念刺激，中資股近期表現遠遠跑贏大市，其中申銀萬國(0218)、第一上海(0227)憧憬「北水南調」可能於今年夏季落實，對實際業務起正面作用，股價過去一個月上升超過兩成，不過國內即將實施減佣，料打擊收入，慎防股價借消息出現回吐。 中國證監會、國家計委及國家稅局日前共同宣布，由5月1日起，將內地證券行收取的佣金上限訂為千分之一或0.3％，較以往A股佣金0.35％低出14％，B股更大幅下調三成。另外，自年初開始，國內證券行紛紛推出佣金回贈搶客，更有以年費代替逐次收取交易費用。國內股市去年走勢疲弱，成交下跌三分二，券商佣金收入由前年至少達200億元減少至130億元，新收費將進一步對證券商收入構成負面影響。 除申銀及第一上海外，光控(0165)持有49%股權的光大證券相信亦無可避免受到波及，佣金收入佔光大證券收入達五成，若佣金由現時的0.35％降到0.2％至0.25％，今年收入因而下跌一成，有可能造成虧損。光大證券去年盈利只有180萬元，營業額8.79億元中，53％來自佣金收入。 光控業績令人失望，過往主要靠出售持有的中移動(0941)股份以提供特殊盈利，缺乏經常性收益而被市場看淡，近日股價回升純粹因為「北水南調」概念刺激，宜趁反彈沽出。

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