青島啤收購進入收成期可低吸

青島啤酒(0168)早前公布2001年度業績，純利為8,351萬元人民幣，較去年同期上升約三成，低於市場預期，但由於集團於1月底已發出盈利警告，大部份沽壓已被反映，因此公布業績後股價仍企穩於2.3-2.4元水平。 盈利倒退主因為啤酒消費費調整及部分項目未達目標所影響，但中長線類似情況再出現的機會應相對減少。集團近年積極以收購合併壯大規模，以提高盈利增長，去年先後併購安徽宿遷、福建福州第一家、江蘇太倉、湖北隨州、天門啤酒廠及廣西南寧啤酒廠部份股權，由於各廠房的盈利能力不一，因而影響集團總體的盈利表現。 此現象於透過收購合併以擴大規模的公司甚為普遍，市場反應或屬過敏。而青島現時已成為國內最大的啤酒生產商，市場佔有率已逾1成，未來在經營規模及訂價上均享有競爭優勢。 由於集團於內地銷售網絡龐大，管理層表示未來將放慢收購活動步伐，並計畫以中外合資形式，分銷外國高檔次啤酒。中國加入世貿後，估計外資啤酒廠將大舉進入內地市場，相信與青啤合作的機會頗大，中長線有利減低因市場降價而對青啤所構成的壓力。 根據IBES預測，現時青啤的預測市盈率為20倍，相對環球同類股份不算偏高，加上息率達4厘，仍極具中長線投資價值，建議逢低收集。

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