[國通視點]—機構運作小盤股意在新股配售上套利

近期市場熱點主要集中在小盤、小市值股票之上，主要原因： 1、從股本結構分析，深滬股市，尤其是滬市，流通盤小的股票總股本比較大，對指數的權重大。爲使反彈得以延續，有限的資金集中在小盤或低價股上杆杠效應比較大。 2、PT白貓、PT航太長峰的摘牌後連續上漲刺激，致使進入的資金信心增加。 3、機構引入“浦江概念、外資並購概念以及利用季報不需進行審計可以操縱變成業績成長概念”對重組題材股進行重新包裝，以吸引投資者的跟風。 主要原因可能與新股發行將按市值配售有關。對於這一判斷，我們在四月份進行專題分析過。目前再次強調一次，假設一個機構投資者在低位建倉後，股價漲升二倍後那麽該機構在高市值下參與新股配售，相當於其一開始投入二級市場的資金可享受新股中簽率2倍的中簽率，即2X3.7%=7.4%（據測算，新股全額配售的年收益率大致在3.7%左右），若按前述新股在二級市場獲利率在100%左右計，該機構在二級市場的新股配售年收益率將達7.4%左右，已超出一年期定期存款利率。而如果股價漲升越高，其新股配售的年收益率越高，其新股配售獲得的收益不僅可以抵銷融資成本，甚至還可通過高位持有股票而獲得部分無風險收益。因此，新股配售政策將有利於機構投資者融資買入股票，並積極推高股價。由於流通市值越小的股票越易推高，因此，新股配售政策將使小流通市值股票在後市更易被推高。 （魯信文/任遠果）

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