有線未來盈利增長可觀

有線寛頻(1097)自6月尾世界杯將近結束，股價自今年高位 元輾轉回落，昨日受到tom.com購入亞視股權和TVB減持銀河再度獲延期影響，股價跌3.7%至 4.525元。不過，有線實際業務表現符合預期，股價短期受壓反而制造低吸良機。 有線旗下有線收費電視在世界杯期間吸納大量新客戶，令上半年每月吸客量達6700個，較去年同期的2500個激增近2倍，客戶總數早前已達60萬的目標。由於新客一般簽訂達1年，預期費事結束後亦不會造成大量流失(7至8月沒有球賽及賽馬節目是傳統淡季)。至於廣告收益方面，預期全年增長65%，相信可以抵銷製作世界杯的開支。 有線電視的新競爭者始終未成為威脅，市場一般預期電視廣播(0511)最終放棄發展收費電視，而城電(1137)的競爭亦也難成氣候。 另外，有線現時旗下寬頻網絡用戶已由去年底逾10萬增加至逾19萬名，去年ARPU 為224元，雖然公司估計今年會下跌10至15%，邊際利潤仍然豐厚，EBITDA 毛利仍可維持50%。公司預期又可取得三成市場佔有率，直迫電訊盈科(0008)。 有線現價預測市盈率約26倍，看似偏高，但其用戶人數已達打和點(critical mass)，未來只要銷售額輕微上升，盈利會見可觀增長。此外，有線的業務特質是較高的前期投資，目前投資期已過，將出現大量淨現金流入，有利未來增加派息，對股價於低位有一定支持作用。

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