鋁價持續滑落中鋁仍有隱憂

自今年4月開始，國際鋁價持續下滑，日本9月期鋁由當時每公噸約100萬日圓水平跌至現時只有80萬日圓，重回911事件後水平，累積跌幅接近兩成，可見走勢極為惡劣。 隨着鋁價下調，全球最大鋁材商美國鋁業(Alcoa)股價亦創近年新低，並跌穿911事件時低位，同樣於國內生產鋁材的中國鋁業(2600)股價亦由今年3月高位1.97元跌至近日最低1.06元，幅度有過之而無不及。 受國內鋁材需求顯著放緩因素影響，市場估計中鋁今年純利將見倒退，現價往績市盈率為6.2倍，預測市盈率則逾8倍，與集團過去三年相約，估值未見吸納。另外環球經濟持續不明朗，鋁材仍有下跌空間，中鋁能否見底反彈，實在言之尚早。 集團管理層表示今年第三季可與Alcoa落實簽署共組合營企業的正式協議，浦東廠房產量亦可增加一倍，及計畫今年增產4%至74萬噸，相信中鋁準備以擴產以減低因鋁價下跌對營業額所產生的影響，但相信效果不會太過顯著，若市場供應持續增加，而需求亦未見好轉時，集團的邊際盈利將進一步降低。 鑑於多個不明朗因素困擾下，中鋁未來的經營環璄仍相當險峻，加上同類型股份亞洲鋁業(0930)的市盈率只約7倍，息率達8.2%，遠較中鋁的1.4%為高，短期仍難吸引資金再次垂青。

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